BitMEX交易所交易萎缩,黑天鹅之后交易所格局也生变?

BitMEX交易所交易萎缩,黑天鹅之后交易所格局也生变?在今年的减半行情的预期下,投资者纷纷押注比特币后市。根据Skew的数据,OKEX、BitMEX、Huobi和Binance这四个主要的合约交易所的在3月9日的单日总交易量就达到了271.6亿美元,相较于一个月前增长了40%,行情似乎火爆了起来。

然而,3天之后的星期四,加密市场突然崩溃,比特币遭遇五年来的最大跌幅。后来的故事我们也都知道了。

极端行情之下,交易平台无可幸免。四大合约交易所一夜之间爆仓24亿美元。

根据Skew的数据,从3月11日到3月14日,BitMEX的未平仓合约(OI)从12亿美元急剧下降到5.93亿美元,这意味着三天内的跌幅约为50%;OKEx也难逃相同命运,从8.88亿美元降至4.88亿美元,降幅也接近50%。

头部合约交易所都出现了或多或少的状况。极端行情带来悲剧的同时也检验了这些交易平台的风控能力。很显然,它们都没有准备好。

时至今日,极端行情已经过去一个月有余。种种迹象都表明,黑天鹅并非船过无痕,头部合约交易所格局发生了微妙的变化,根据一个月内的未平仓合约数量的变化来看,合约交易仍未恢复往日活力。

黑天鹅前后BTC未平仓头寸数量变化 数据来源:the Skew

Bitmex陨落

以4月26号的BTC期货未平仓头寸为例,四大合约市场——OKEx、Bitmex、火币、币安的BTC期货未平仓头寸分别为6.58亿美元、6.07亿美元、3.14亿美元、2.24亿美元。相比起3·12事件发生之前,它们未平仓头寸数量的跌幅仍然高达45%左右。

通过这组数据我们可以发现,尽管Bitmex和Okex仍然保持“双强”地位,但“Bitmex退位Okex崛起”,以永续掉期产品主导合约市场的Bitmex不复霸主地位。

而进一步从四大合约交易所的日交易量来看,四大交易所的单日合约交易量基本接近,相互之间的交易量差距较极端行情前也有所缩小。曾经在高峰时期每天结算数十亿美元的合约的BitMEX,目前其交易量已退居第四,被OKEx、币安和火币赶超。

4月26日各交易所BTC合约交易量 数据来源:the Skew

总的来说,Bitmex目前在未平仓合约头寸数量上已经落后于Okex,在日交易份额上已经落后于华语区三大交易所Okex、火币和币安。

Bitmex的陨落和它在极端行情期间的表现不无关系。

据Coinmetrics的研究表明,当极端行情出现时,多头头寸被平仓,清算引擎开始卖出合约。待清算合约的增加和市场流动性的减弱,引擎运行出现困难,作为合约巨头的Bitmex,这加剧了市场的抛售情绪,导致难以阻止的恶性循环。

加上在这期间,Bitmex出现了两次由于DDOS攻击导致的短时宕机,这使得用户无法进行操作,部分用户因为没有及时平仓而造成了爆仓损失。根据cointelegraph的报道,有交易员声称,BitMex在宕机期间错误地清算了他的杠杆头寸,导致30 BTC即相当于150.000美元的损失。

对此,Celsius Network (CEL)创始人兼首席执行官Alex Mashinsky认为,Bitmex的清算机制导致了流动性危机,短时宕机又使部分用户蒙受损失,这将导致Bitmex的用户流向其他交易所。

同时我们也发现,黑天鹅之后,占据了合约日交易量的前三位OKex、币安和火币都是国内团队所运营的交易所。

这和背后的国内投资者在整个加密交易中的巨大体量不无关系。尽管国内政策对加密市场一直保持审慎态度,但是这并没有打击国内投资者的参与热情。一方面,加密货币的算力集中在国内。另一方面,占加密市场市值前五的稳定币主要为国内的投资者提供服务。

根据区块链分析公司Chainalysis的数据,2019年,国内交易所就占到了Tether所有已知链上交易价值的60%。目前,国内投资者对稳定币的需求仍持续上升,可想而知国内用户在加密市场的参与程度之深。

在这样一个国内用户占据重要地位的市场,国内用户对交易所的偏好将直接体现在交易所市场份额上。根据Coingecko的收录数据来看,四大交易所所有BTC合约的盘口价差(spread)大约都在0.10%-0.12%之间,交易深度彼此接近。加上黑天鹅过后Bitmex流动性上的优势不复存在,在这个情况下,国内用户重新作出选择,投向实力与Bitmex相当、界面更加符合自身操作习惯的国内交易所也无可厚非。

币安、火币崛起

而进一步来看,在这场存量博弈中,获益最大的其实并不是目前未平仓头寸居首位的Okex,而是币安。

黑天鹅事件前后bitmex、币安市场份额变化 数据来源:The skews

根据coinmetrics的数据表示,黑天鹅事件发生至今,Bitmex在市场上未平仓合约的份额从36%下降到27%,其交易量市场份额从24%下降到将近20%。而币安的交易量份额自黑天鹅事件发生到目前为止上涨了13%,未平仓头寸占市场总份额也有所增长。

作为国内三大合约交易所中的后来者,币安在去年的9月才开放合约功能,正式登上这块从未涉足的“处女地”。但在现货市场长期占据榜首的币安,本身就拥有巨大的用户体量,也给其他交易所造成了威胁。

此外,我们前面也提到,除了币安以外,火币BTC合约日交易量已经反超Bitmex与Okex。目前火币仅有交割合约远不及OKEx的合约产品种类丰富。而最近,火币工作人员透露,其永续合约已在路上。有业内人士认为,火币合约产品逐渐丰富后,很可能会进一步抢占OKEx和Bitmex的市场份额。

所以总的来说,极端行情下促使行业重新大洗牌,合约市场的“双强格局”变成了如今OKEx、BitMex、火币、币安的“四足鼎立”,对于原先明显的头部效应来说,这种变化未尝不是一件好事。

而作为一个存量博弈的市场,交易所的格局之争还将继续进行,远远不到落幕的时候。